香港股市将迎重大改革是否会出现“赚钱效应”

香港新闻网7月17日电　香港股市将迎重大改革！香港交易所昨（16日）发布拟将港股市场从T＋2向T＋1结算周期过渡，并刊发了有关缩短香港股票现货市场结算周期的讨论文件。业内人士普遍认为此项改革将提高市场效率、降低系统性风险。但T＋1同时也会对投资者带来挑战，交易容错率将会更低。

港交所结算周期从T＋2迈向T＋1

7月16日，港交所刊发了有关缩短港股现货市场结算周期的讨论文件。旨在引导市场就此展开讨论，并与业界就如何及何时缩短结算周期达成共识。此次讨论的结算周期仅限股票现货市场二级市场交易的结算，并不涉及一级市场交易（例如新股认购）的结算。香港交易所诚邀市场参与者及相关方参与讨论，业界人士请阅读讨论文件并结合自身情况提交反馈意见，反馈意见可于2025年9月1日前通过网站提交。

据悉，港交所股票现货市场自1992年以来一直采用T＋2结算周期，而其他国际股票市场在过去20年间也逐渐将结算周期缩短至T＋2。近年来，许多市场已转向或正在考虑转向T＋1或更短的结算周期。港交所预计，到2027年底，全球股票市场88％的交易将采用T＋1或T＋0结算周期。

香港交易所集团行政总裁陈翊庭表示，“作为香港市场的运营机构，香港交易所全力支持不断优化香港金融市场的基础设施，确保我们的金融生态系统保持稳健、与时俱进。”

“全球金融市场的发展日新月异，我们不进则退。香港金融界必须携手合作、积极行动，落实必要的优化措施。通过引导市场讨论，我们希望凝聚共识，并在充分考虑市场意见的前提下制定详细的实施时间表。”陈翊庭表示。

什么是T＋1结算？

投资者买卖股票就会形成交易结算。股票现货市场结算周期是指你买卖股票后，完成交易所需的时间。T＋1结算是指在一个工作日内完成金融交易。简单来说，当你在股票市场购买了一只股票，结算周期就是你实际拥有这只股票和支付资金之间的时间。

例如你在周一买了一些股票。如果结算周期是两天，那么在周三，你的股票正式归你所有，资金也会从你的账户扣除。缩短结算周期的意思是，这个时间变得更短，比如从两天缩短到一天，意味著你能更快地拥有股票和使用资金。

香港股票市场虽然结算周期是T＋2，但在交易日内，投资者可以进行多次买卖，这是因为港股目前实行T＋0交易，即在交易日内，投资者可以在市场上随时买入和卖出股票，称为T＋0交易。这意味著你可以在当天买入股票后，再将其卖出。但是这时你的资金和股票是“暂时性”状态，尽管交易的结算是T＋2，但在实际交易中，投资者的资金和股票会被视为“暂时性”的。在你卖出股票之前，股票仍然在你的账户中，直到结算完成。

T＋2结算对T＋0交易的实际操作影响主要体现在以下几个方面：在T＋0交易中，虽然你可以当天买入和卖出股票，但资金会在T＋2之前被占用。这意味著，如果你用资金买入股票，直到T＋2之前，资金才会完全解冻，无法用于其他交易，这可能会影响你在当天进行其他投资决策的灵活性。由于资金的占用和流动性限制，投资者在进行T＋0交易时可能需要考虑相关的交易成本。

结算改革有助降低市场风险

目前港交所实施的T＋0交易提供了灵活性，但T＋2的结算周期可能会在一定程度上影响资金的使用效率和投资策略的执行。港股市场向T＋1结算周期过渡，潜在的好处包括提高市场效率、降低系统性风险，以及让港股市场与其他国际市场更紧密地接轨。

率先实行T＋1结算的是美国，从2024年5月28日开始，美股交易结算周期由T＋2缩短至T＋1。

金融市场采用T＋1结算周期主要有两个原因：降低风险和提高效率。交易结算的时间越长，证券或资金出现问题的可能性就越大。假设买方资金不足，或者卖方股票数量不对，就会导致结算失败。虽然经纪公司和清算所通常有防范措施，但交易和结算之间的时间越长，风险就越大。缩短这一周期有助于降低市场风险。

股票等证券每天可以多次易手，交易次数越多，经纪人、存管机构和清算所的会计工作量就越大。交易和结算相隔数日会导致会计积压。缩短到T＋1可以提高结算效率，促进业内采用更加自动化和高效的系统。

T＋1有助提升港股整体成交量

业内人士普遍认为，缩短股票结算周期，有助于活跃市场，提升港股整体成交量。这也有助于投资者在同一个香港券商的证券账户里，更方便将资产在港股、美股、虚拟资产间转换。香港股票分析师协会主席邓声兴此前表示，若将交收时间缩短，投资者的资金回笼将更为迅速，港股的交投有机会提升。香港各银行的转账系统，已对“T＋1”准备就绪。

这项改革也符合港交所管理层披露的2025年工作重点：　发展全面的可持续披露生态圈，巩固香港在可持续及转型金融领域的领先地位，以及利用数据和科技促进可持续披露及融资活动，以继续提升香港作为国际金融中心的竞争力，并积极推动可持续金融发展。

对散户投资者来说，从T＋2向T＋1结算的转变在很大程度上是无缝的，但将受益于向T＋1结算所带来的整体风险减少。降低系统风险有利于更健康的市场。

而较短的结算周期有助于提高香港资本市场效率，增加流动性，使股票可以更快地进行交易。卖出证券所得资金将更快到账，可以更快再投资。买入证券则需要提前备好资金，可能影响一些情况下的资金周转，如涉及外币兑换时。

不过，转向T＋1结算周期也会带来挑战，对于需要应对时区差异、外汇转换以及更短结算时间窗口的市场参与者来说，结算周期缩短，交易容错率更低。在T＋1结算周期下，交易完成的时间比以前缩短了一半，投资者几乎没有时间来纠正任何错误，尤其是成本方面的错误。一旦结算完成，错误就难以纠正。　　（完）