香港首份RWA产业白皮书发布：万物皆可RWA是个伪命题

随着现实世界资产（Real－World Assets，RWA）代币化趋势快速发展，市场对于“万物皆可RWA”的论调甚嚣尘上。然而，《RWA产业发展研究报告·产业篇2025》（以下简称“报告”）于8月7日在香港发布，打破了这种盲目乐观的态度，并系统地提出了资产筛选的标准和框架。

报告指出，并非所有资产都适合进行RWA代币化，“万物皆可RWA”是一个伪命题。成功实现规模化落地的资产需要满足价值稳定性、法律确权清晰性及链下数据可验证性三大门槛。

当前，RWA产业正处于从概念验证向实际应用转型的关键节点。据Defillama数据显示，截至2025年6月，RWA总锁仓量（TVL）达到了125亿美元，比2024年增长了124％。RWA代币化已成为全球金融与区块链等行业竞相布局的重点方向，形成了传统机构、金融机构、科技企业和加密项目多方协同发力的格局。

各类主体正通过跨行业合作、合规试点与底层技术创新加速推动RWA由概念验证走向规模化应用。例如，花旗、渣打等全球头部银行正在探索RWA在支付结算、资产管理与跨境交易中的应用场景；蚂蚁数科推出了专为RWA机构级交易设计的区块链平台Jovay，显著提升了吞吐量并缩短了用户响应时间。

随着不同资产类型逐步实现链上代币化，RWA应用场景持续扩展，实践中已经形成若干具有代表性的典型方向。例如，黄金、债券、应收账款、基金等金融资产，充电桩、光伏等新能源资产，酒店、房地产等不动产，碳信用、数据、知识产权等无形资产，GPU硬件等算力资产这五类主流资产。其中新能源RWA代表了“中国特色”，展示了绿色金融与实体经济融资场景的巨大潜力。GPU等算力资产凭借AI产业“刚性需求”和可信“数字基因”，成为RWA的理想锚定资产。同时，尽管不动产RWA如商业地产等领域也有探索，但面临产权登记差异、估值不一致以及地方监管合规等挑战。

报告还指出，RWA与稳定币的深度结合标志着“链上金融”的范式升级，解决了加密生态中“交易空转”和“代币无根”的问题，促进了从单纯的“加密货币投机”向“链上价值互联网”的转变。

面对RWA带来的新机遇，监管层面逐步形成了穿透式监管原则和沙盒试验机制，旨在为行业创新提供明确的合规路径。各国监管机构普遍采用穿透式监管原则，并通过设立牌照准入制度构建市场壁垒，同时也建立了监管沙盒机制，为创新应用提供可控测试环境。

报告强调，RWA的兴起并非偶然，而是多种因素共同作用的结果，包括传统资产缺乏流动性、区块链技术成熟度提高以及市场需求变革等。然而，RWA的发展仍然面临着显著的风险，如各国监管差异显著、链下数据透明度不足、部分资产流动性差等问题。此外，技术安全漏洞与合约复杂性也是潜在隐患。因此，在追求技术创新的同时，必须重视风险管理与合规建设的重要性。

据了解，《RWA产业发展研究报告·产业篇2025》由香港Web3.0标准化协会、香港理工大学、粤港澳大湾区国际信息科技协会数字经济研究中心、IEEE计算机协会区块链和分布式记账标准化委员会牵头发起。（记者 谢嘉敏 唐艺丹）